Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đang bước vào một tình thế phức tạp và chưa từng có khi vào năm 2025. Thị trường chứng khoán đang dao động gần mức cao kỷ lục và các chỉ số suy thoái truyền thống vẫn chưa cho thấy những dấu hiệu đáng lo ngại. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đang phải đối mặt với áp lực gia tăng trong các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai trong bối cảnh lo ngại lạm phát dai dẳng. Sự hội tụ độc đáo của các yếu tố này mang đến cả cơ hội và rủi ro có thể xác định quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm.

Trong phân tích kinh tế, sự khác biệt giữa dữ liệu ‘mềm’ – bao gồm các cuộc khảo sát, chỉ số tình cảm và các biện pháp dựa trên thị trường – và dữ liệu ‘cứng’, bao gồm các số liệu cụ thể như số liệu việc làm, sản xuất công nghiệp và tăng trưởng GDP, đã được nhận diện từ lâu. Hiện tại, hai loại dữ liệu này đang kể những câu chuyện khác nhau rõ rệt về sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu cứng tiếp tục vẽ nên bức tranh về khả năng phục hồi. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ, chi tiêu của người tiêu dùng cho thấy động lực bền vững và thu nhập của công ty nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, các chỉ số dữ liệu mềm đang nhấp nháy các tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua. Các biện pháp dựa trên khảo sát về niềm tin kinh doanh đã giảm đáng kể, với các chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ cho thấy sự yếu kém đáng lo ngại trong các đơn đặt hàng mới và kỳ vọng trong tương lai.

Tâm lý người tiêu dùng, mặc dù không ổn định, đã cho thấy sự yếu kém dai dẳng trong các thành phần hướng tới tương lai. Tiền lệ lịch sử và các mô hình phản ứng của Fed cho thấy một mô hình rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục phản ứng với căng thẳng kéo dài trong các chỉ số dữ liệu mềm, thường là trước khi dữ liệu cứng cho thấy sự suy giảm đáng kể. Cách tiếp cận chủ động này đã chứng minh hiệu quả trong việc ngăn chặn suy thoái do tâm lý di căn thành suy thoái toàn diện.

Môi trường hiện tại đặt ra một thách thức độc đáo vì căng thẳng dữ liệu mềm đang xảy ra cùng với định giá tài sản tăng cao và áp lực lạm phát liên tục. Điều này tạo ra một ma trận quyết định phức tạp hơn cho các nhà hoạch định chính sách so với các chu kỳ trước. Thị trường tài chính hiện đang phản ánh mức độ tin tưởng cao vào kịch bản ‘hạ cánh mềm’, với định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao và chênh lệch tín dụng tương đối được kiểm soát.

Vị thế này tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho Cục Dự trữ Liên bang. Việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi dữ liệu cứng phải xấu đi đáng kể hoặc bằng chứng rõ ràng cho thấy căng thẳng dữ liệu mềm đang bắt đầu tác động đến các số liệu kinh tế cụ thể. Với sự nhấn mạnh của Fed vào sự phụ thuộc vào dữ liệu, các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ thích chờ xác nhận bổ sung trước khi hành động.

Quy mô của bất kỳ chu kỳ nới lỏng nào sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ và quyết đoán của Fed. Bằng chứng lịch sử cho thấy việc nới lỏng chủ động sớm có xu hướng hiệu quả hơn trong việc ngăn ngừa suy thoái so với việc cắt giảm phản ứng được thực hiện sau khi dữ liệu cứng đã xấu đi. Ngoài chính sách tiền tệ, động lực tài chính có thể đóng vai trò ngày càng quan trọng trong kết quả kinh tế.

Sở thích phát hành nợ ngắn hạn có thể hoạt động hiệu quả như nới lỏng định lượng, cung cấp thêm kích thích cho tài sản rủi ro ngay cả khi không có hành động của Fed. Câu hỏi then chốt đối với thị trường và các nhà hoạch định chính sách là liệu sự phân kỳ hiện tại giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng có phải là hiện tượng tạm thời hay là giai đoạn đầu của sự suy thoái kinh tế đáng kể hơn.

Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng sự yếu kém kéo dài của dữ liệu mềm cuối cùng sẽ biểu hiện ở các số liệu cứng hơn, nhưng thời điểm và quy mô của sự truyền tải này vẫn chưa chắc chắn. Mọi diễn biến trong tương lai sẽ phụ thuộc vào cách Cục Dự trữ Liên bang và các nhà hoạch định chính sách phản ứng với tình thế hiện tại và thích nghi với thông tin mới từ thị trường.

Sau một quý đầy biến động, tình hình của các ngân hàng lớn nhất tại Mỹ đã có sự chuyển biến đáng kể từ bầu không khí ảm đạm sang sự lạc quan thận trọng. Ba tháng trước, ngành ngân hàng bước vào mùa báo cáo lợi nhuận quý I/2025 với nhiều thách thức, khi các thỏa thuận bị đóng băng và thị trường chứng khoán biến động mạnh sau thông báo về thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Cùng với đó là những cảnh báo về sự hỗn loạn và khả năng suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi khi các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Wells Fargo và Citigroup chuẩn bị bước vào mùa báo cáo lợi nhuận tiếp theo. Nhà phân tích Ken Leon của CFRA Research cho rằng vào tháng 4/2025, có một cảm giác bi quan rằng các ngân hàng sẽ gặp khó khăn do sự bất ổn cao độ, nhưng điều đó chưa xảy ra.

Một số yếu tố đã góp phần vào sự lạc quan này, bao gồm các đợt IPO đình đám và các vụ sáp nhập quy mô lớn. Chính phủ của ông Trump cũng đã nới lỏng các quy định về vốn và giám sát đối với các ngân hàng lớn. Sự biến động do thông báo về thuế quan của ông Trump cuối cùng lại mang lại lợi ích cho các sàn giao dịch trên Phố Wall khi các nhà đầu tư liên tục đặt cược.

Nhiều ngân hàng lớn đã công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu và trả cổ tức sau khi vượt qua đợt kiểm định sức chịu đựng hàng năm của Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed). Điều này đã làm tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, với giá cổ phiếu của JPMorgan, Goldman Sachs và Morgan Stanley đạt mức cao kỷ lục vào ngày 3/7.

Các nhà đầu tư đang chờ đợi lý do để duy trì đà tăng trưởng này và tin rằng những thách thức của tháng 4/2025 đã lùi lại phía sau. Giám đốc điều hành của Morgan Stanley, Ted Pick, cho rằng lĩnh vực ngân hàng đầu tư đã khởi sắc trở lại sau một quý khởi đầu chậm chạp.

Một số nhà phân tích đồng tình với quan điểm lạc quan này, dự đoán kết quả kinh doanh của các ngân hàng như JPMorgan và Goldman Sachs có thể vượt xa dự báo trước đó về mảng ngân hàng đầu tư trong các báo cáo công bố gần đây. Nhà phân tích Betsy Graseck của Morgan Stanley cho rằng thị trường vốn đã quay trở lại.

Tương tự, nhà phân tích về vốn chủ sở hữu của Barclays, Jason Goldberg, cũng nhận định rằng có nhiều khả năng các ngân hàng lớn sẽ vượt qua kỳ vọng về lợi nhuận của Phố Wall.

Thành phố Hồ Chí Minh đặt mục tiêu tham vọng trong việc thu hút đầu tư vào các khu chế xuất và khu công nghiệp trong giai đoạn 2025-2030, với kỳ vọng đạt được 20-21 tỷ USD. Ông Trần Việt Hà, phó trưởng Ban quản lý các khu chế xuất và công nghiệp TP.HCM, cho biết sau quá trình sáp nhập, thành phố hiện có 66 khu chế xuất và khu công nghiệp với tổng diện tích lên đến 27.000 ha. Hướng tới tương lai, theo quy hoạch tầm nhìn đến năm 2050, TP.HCM dự kiến sẽ phát triển 105 khu chế xuất và khu công nghiệp, mở rộng diện tích lên tới 49.000 ha, với mục tiêu trở thành trung tâm công nghiệp hàng đầu của Việt Nam.

Trong một diễn biến khác, vào ngày 17-7, Bộ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Văn Thắng đã có buổi tiếp xúc và làm việc với đại diện của Tổ chức FTSE Russell, một công ty con của London Stock Exchange Group (LSEG), nhằm thảo luận về việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Đại diện FTSE Russell bày tỏ sự ấn tượng trước những nỗ lực cải cách toàn diện mà Việt Nam đã và đang triển khai để nâng cao chất lượng vận hành thị trường vốn.

Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính cũng đã có yêu cầu các bộ, cơ quan ngang bộ, UBND các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương tiếp tục tổ chức các chương trình tập huấn chuyên môn, nghiệp vụ, bồi dưỡng, cập nhật kiến thức và thông tin thường xuyên. Điều này đặc biệt quan trọng trong giai đoạn vận hành bộ máy mới, nhằm đảm bảo sự mượt mà và hiệu quả trong công tác quản lý và phát triển kinh tế – xã hội.

Về lĩnh vực giáo dục, UBND tỉnh Bắc Ninh vừa ban hành quyết định về cơ cấu tổ chức bộ máy của Sở Giáo dục và Đào tạo Bắc Ninh. Đáng chú ý, theo quyết định này, Trường THPT chuyên Bắc Ninh và Trường THPT chuyên Bắc Giang sẽ vẫn giữ nguyên tên gọi như trước thời điểm sáp nhập. Động thái này cho thấy sự quan tâm của tỉnh Bắc Ninh trong việc bảo tồn và phát huy những thương hiệu và giá trị truyền thống của các cơ sở giáo dục chuyên nghiệp.

Cuối cùng, TP.HCM dự kiến sẽ phát triển thêm 14 khu công nghiệp mới theo quy hoạch đến năm 2030, với tầm nhìn đến năm 2050. Tuy nhiên, giới đầu tư đang bày tỏ sự quan tâm về quy mô nhỏ của các khu công nghiệp này, cũng như việc hạ tầng chưa được đồng bộ. Bên cạnh đó, vấn đề cung cấp điện và nước tại các khu công nghiệp mới này cũng đang là một bài toán cần được giải quyết để đảm bảo sự phát triển bền vững và thu hút đầu tư hiệu quả.